Saturday, May 30, 2015

Pimco Corporate & Income Strategy Fund, PCN


En ETF med fokus på företagsobligationer. Den gavs ut år 2001 och har stadigt pyntat utdelning sedan dess. Utdelningen har höjts lite över åren men aldrig sänkts!
Något jag gillar med denna är att den har ett NAV* i linje med eller större än det vid utgivandet. Väldigt många liknande ETF:er har ett betydligt lägre NAV än utgivandet vilket betyder att värdet på tillgångarna är lägre än vid starten av verksamheten/fonden.

NAV vid start var $15 och det ligger ungefär där även idag, $15,09 per 31/5 2015.
Fonden är måttligt belånad jämfört med många andra liknande, de har en gearing på ca 22,5%.
Direktavkastningen är ca 9% och utdelningen betalas månadsvis.
De fem största innehaven väger tillsammans ca 12% och inget innehav väger 3% eller mer.
Avgiften i fonden är jämfört med liknande fonder relativt låg på 1,09%

Den här ETF:en har backat en del på sistone och är nu på nivåer jag förmodligen inte kan motstå. Lång och bra utdelningshistorik, handlas ej till premium, ursprungligt NAV intakt, fet direktavkastning, god riskspridning... Jag gillar denna!

Tickern är PCN och det är bäst att använda den när man söker efter fonden då det finns flera från Pimco som heter nästan likadant.

Länk till PCN hos Morningstar: http://www.morningstar.com/cefs/XNYS/PCN/quote.html

Obs: Bry er inte om det där "spread" som Avanza uppger, det ser ibland knasigt ut hos Avanza men det stämmer ej och är inte relevant heller.

*NAV står för Net Asset Value och är samma sak som Substansvärde som vi brukar prata om för investmentbolag. Värdet på alla tillgångar i fonden (minus skulder).

Pimco, allt är inte vad det ser ut att vara

Igår slog jag till på Pimcos Municipal Bond ETF med ticker PMF. Jag har följt den länge och nu handlades den till en direktavkastning där jag kan tänka mig en initial investering.

Pimco har jättemånga olika Municipal Bond ETF:er, tex en med obligationer enbart från New York. De har tre olika Muncipal Bond ETFer som verkar identiska. De är PMF, PML och PMX.
När man läser om dem så är informationen identisk. Beskrivningen från Pimco själva är den samma på alla tre. När jag igår skulle slå till mindes jag inte varför jag en gång i tiden fastnade för just PMF varpå jag fick forska i det på nytt.

Vid en snabb blick ser man att PMX har lite högre direktavkastning. Tittar man ej närmre än så ser ju den bäst ut. Gräver man djupare och tittar på utdelningshistoriken så är PMF bäst då de haft samma fina utdelning sedan start för bortåt 15 år sedan. De andra har sänkt under resans gång. Vad mer skiljer då? En stor skillnad är innehaven som i flera fall är samma men där stora skillnaden är riskspridningen. PMF har väldigt många fler innehav och har således en mycket bättre riskspridning än de andra. De fem största innehaven väger drygt 13% i PMF medan de i tex PMX väger knappt 30%. En stor skillnad i risk! Varje enskilt innehav väger ju mycket mer i de andra och om ett innehav går åt skogen svider det mer om det väger tex 8% vs om det väger 1,5%.

PMF har alltså bäst utdelningshistorik och bäst riskspridning. Allt är inte som det ser ut att vara... PMX ser vid en snabb blick bättre ut med sin högre direktavkastning. Men den högre risken och den skakiga utdelningshistoriken drar ned omdömet för den.

Pimcos andra muncipal bond ETF:er som tex den jag nämnde med inriktning New York har jag ej kollat närmre på men gör nog det framledes om/när sektorn ger högre yield.

Friday, May 29, 2015

Läge att vara försiktig på börsen!

Ni vet hur det är i tecknad film hur de ibland porträtterar en elak tuffing på ena axeln och en snäll mjukis på andra som ger dig råd. Liknande det där har jag titt som tätt en intern diskussion om risk och om det är läge att fega mer. Igår kväll gick jag en rejäl omgång med den där interna dialogen och det resulterade i en omstuvning i portföljen idag.
Jag tycker det finns anledning att vara försiktig nu och i takt med att placerarkollektivets avkastningskrav minskat har samtidigt den teoretiska avkastningen på börsen gjort det. Jag tror att Fixed Income på ca 7% direktavkastning eller mer kommer stå sig bra mot index, kanske till och med slå det.

Igår kväll kom jag fram till att jag vill vikta upp Fixed Income ytterligare och jag antog även ett nytt förhållningssätt kring mina investeringar framöver. Det jag köper närmsta tiden skall ge kring 7% direktavkastning eller mer, undantaget är om jag vill öka i mina kärninnehav eller utdelningshöjarna Johnson & Johnson, HCP och Realty Income där det är ok med en lägre direktavkastning.

Som en följd av detta beslutade jag att avyttra mina nya mindre innehav som jag planerade öka i regelbundet för att komma upp i en vettig vikt i väskan. Jag sålde idag Latour, Atlas Copco och NCC. Det var väldigt små innehav och meningslösa om jag inte köper mer.

För att få loss mer kapital att vikta över till fixed income passade jag på att minska lite i Industrivärden och Ratos också. Industrivärden har stigit rejält och drar numera ned direktavkastningen i portföljen. Ratos har en hög direktavkastning men då de fortfarande efter flera år står och stampar svider det ju inte direkt att minska i den.

Som ni ser i diagrammet ovan har jag nu 30% Fixed Income och jag planerar öka ytterligare. Uppviktningen idag består av två affärer. Jag ökade rejält i Oscar Properties och jag tog in Pimco Municipal Income som jag skrivit om tidigare. Jag är beredd på att Pimco ETF:en kan backa ytterligare närmsta året och kring 7% direktavkastning ökar jag gärna i den.

Den här omstuvningen ökade min totala utdelning i portföljen samtidigt som jag också tar ut en slant och löser in en del av mitt lån hos Avanza.

Thursday, May 28, 2015

Utdelningshöjarna slår index rejält!

I USA finns det något som kallas Dividend Aristocrats och det är bolag som höjt sin utdelning varje år i minst 25 år i rad. En sådan historik är en mycket bra prestation och ett kvitto på att det är ett bra bolag. Historisk prestation är dock ingen garanti för framtida avkastning men en bra vägvisare.

Det finns ett index som heter S&P 500 Dividend Aristocrats. Det utgörs av bolagen i S&P 500 indexet som höjt utdelningen i minst 25 år. Indexen beräknas på samma sätt. 

Nedan är en graf som visar att de här utdelningshöjarna med råge slagit det bredare indexet S&P 500. Även på längre tidsperioder är utdelningshöjarna vinnare.


I min portfölj har jag några innehav som är sådana här Dividend Aristocrats och de är: AT&T, HCP och Johnson & Johnson. Inom kort kommer också Realty Income ingå, de har några år kvar innan de är uppe i 25 år.

Ett kostnadseffektivt och smidigt sätt att investera i dividend aristocrats är att köpa en ETF som följer det indexet. Här är den jag hittat som följer specifikt S&P 500 Dividend Aristocrats: ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats. Ticker:  NOBL

Länk till ETF:en hos Avanza https://www.avanza.se/borshandlade-produkter/etf-torg/om-fonden.html/528983/proshares-s-p-500-dividend-aristocrats-etf OBS! Bry er ej om det där "Spread" som Avanza uppger, det är helt felaktigt!

Länk till den med info hos Morningstar: http://www.morningstar.com/etfs/ARCX/NOBL/quote.html

Tuesday, May 26, 2015

Teckna alla i ISK hos Avanza

Senaste året har det varit väldigt många nynoteringar och liknande på börsen. Det har varit jättekul och den som deltagit har i nästan alla fall gjort sig en hacka på det. Bara någon enstaka av alla noteringar har utvecklats dåligt.

En mindre rolig sak har varit att man inte kunnat teckna alla noteringar i ett ISK hos vare sig Avanza eller Nordnet. Detta gäller när det är befintliga aktier som erbjuds. Då har man antingen fått avstå eller teckna i en KF eller vanlig depå. Inte alltid så smidigt. Av olika anledningar har man kanske en specifik depå man gör sina affärer på och inte helt sällan är detta ett ISK.

Både Avanza och Nordnet har under en tid arbetat på att lösa detta "problem" och idag fick jag beskedet från Avanza att de förmodligen är färdiga innan sommaren.

Det är strålande nyheter!

Sunday, May 24, 2015

Citigroup preferred stock serie L

Citigroup är en bank eller kanske mer korrekt ett bolag som erbjuder finansiella tjänster?! Äh, vi säger att det är en bank. De har verksamhet världen över och handlas primärt i USA med tickern C.
Förra året gav de ut en ny preff och tog det totala antalet preffar från bolaget till fem. Ett par av deras preffar har senare call date men de har andra regler för utdelningen, rörlig ränta med påslag. Jag är inte så förtjust i den typen av preff och slänger mig inte över dem (kanske ett misstag, turligt nog är priset på den jag främst tänker på så långt över call price att den är ointressant anyway. Preff serie K har call date 2024).

Här kommer statsen för Citigroups preferensaktie av serie L:

Tidigast möjliga inlösen: 2019-02-12
Inlösenpris: $25
Utdelning kvartalsvis. Pay date: feb, maj, aug, nov. Den 12:e i respektive månad.
Utdelning: $1,71875 per år.
Direktavkastning: 6,5% på kursen $26,44
Kreditrating: BB+ hos S&P och Ba3 hos Moodys.

Jag tycker den här är ganska nice. Knappt 4 år till tidigast möjliga inlösen, det är ok i ett riskperspektiv med valutan i åtanke. Jag betalar inte så långt över inlösenpriset som kursen jag räknar på ovan men kommer den under $26 börjar det bli intressant.

Ett alternativ eller komplement till denna preffen är Bank of Americas preff av serie W. Här är länk till blogginlägg om den: http://petrusko.blogspot.se/2014/12/bank-of-america-preferred-stock-serie-w.html Dessa två har olika utdelningsmånader och passar bra ihop för den som söker jämnt kassaflöde över året.

När jag skriver detta inlägget finns inte den här preffen upplagd hos Avanza men jag mailar dem nu och de lägger upp den inom cirka en vecka som vanligt.

Uppdatering: Länk till aktien hos Avanza: https://www.avanza.se/aktier/om-aktien.html/566195/citigroup-inc

Saturday, May 23, 2015

Realty Income preferred serie F

Realty Income är ett amerikanskt fastighetsbolag med bolagsstrukturen REIT. Detta betyder att de inte betalar någon skatt och är samtidigt bundna att betala minst 90% av redovisad vinst i utdelning. Skatten får staten in då ägarna betalar skatt på utdelningen. REITs är lite speciella och man skall inte titta på EPS (Earnings per share) utan det är FFO (Funds From Operations) man skall kolla på. Nog om bolagsstrukturen, detta inlägget handlar om deras preferensaktie.

Till hösten 2014 ägde jag Realty Income preferens serie E men den löste de in. Pref serie F som jag nu skriver om fanns paralellt vid inlösen men det blev inte att jag köpte den då.

Här kommer de goa statsen:

Call price: $25
Call date: 2017-02-15*
Utdelning månadsvis: Pay date 15:e varje månad.
Utdelning: $1,656252 totalt per år
Direktavkastning: 6,42% på kursen $25,8 som den handlats i nu i maj 2015
Kreditrating: BB+ hos S&P.

Realty Income betalar fet utdelning på stamaktierna och det ihop med BB+ rating borgar för mkt låg risk att utdelningen på preffen ställs in. Att jag nämner utdelningen på stamaktien i detta sammanhang är för att det är pengar som man tar av innan man tar ifrån utdelningspengarna på preffen. Det är alltså väldigt mycket pengar som finns att tillgå innan man skulle behöva nalla på preffen.

Jag äger stamaktien och tycker Realty Income är ett fantastiskt fint bolag. De har en mycket smart och bra strategi där alla kostnader för fastigheterna läggs på hyresgästen, även skatten faktiskt. Detta kallas "triple net lease". Detta ger ett mycket pålitligt och förutsägbart kassaflöde.

Den här preffen tilltalar mig. Även om den kan lösas in redan om ett par år (det gör placeringen mer riskfylld mtp valutan). Om den närmar sig 25 dollars är jag ev sugen på att ta in den.

Länk till aktien hos Avanza: https://www.avanza.se/aktier/om-aktien.html/528835/realty-income-corp

*Detta är alltså det tidigaste datumet preffen kan lösas in. Den kan löpa på hur länge som helst efter det men alltså inte lösas in tidigare.

Friday, May 22, 2015

Amasten Holding preferens 7%

Amasten Holding är ett fastighetsbolag med fokus på bostadsfastigheter. Det är den fastighetstyp med lägst risk. Det är ett litet och nystartat bolag, fd Morphic Technologies som omvandlats till ett sunt fastighetsbolag istället.

Jag äger deras preferensaktier som ger en direktavkastning på cirka 7% på kurser kring 285 kr. Nedan är en presentation av bolaget från början av maj. Äger man aktien redan eller om man är intresserad av en placering kan jag rekommendera att kolla på den här presentationen. Det ger en djupare inblick och förståelse för verksamheten.


27% utländsk källskatt på danska utdelningar

I senaste numret av tidningen Aktiespararen är det en artikel om ett antal danska bolag. Jag tyckte det var en intressant och bra artikel men jag tänkte medan jag läste den att det är förmodligen ytterst få som känner till skattesituationen på danska aktier för oss svenskar.

På utdelningen dras det 27% källskatt.

Har man aktierna på vanlig depå så är det 30% totalt som dras på utdelningen, inget konstigt där alltså.

Har man aktierna i ett ISK så dras det 27%! och om allt går vägen kan man kvitta upp till 15% mot schablonintäkten på sitt ISK. Resten upp till 27% är gone.

I en Kapitalförsäkring dras det också 27% skatt på utdelningen från danska bolag men om jag inte fattat fel så är det lugna puckar, man får hela skatten i retur som vanligt (Hos Avanza och Nordnet iaf)

Mer info om utländska aktier i ISK/KF: http://petrusko.blogspot.se/2014/11/utlandska-aktier-i-isk-eller-kf.html

Thursday, May 21, 2015

Fem aktier med 7% direktavkastning


Alm Equity preferens: ALM Equity AB (publ) är ett fastighetsutvecklingsbolag. Bolaget förvärvar, strukturerar, utvecklar och säljer framför allt bostadsprojekt. De geografiska marknaderna är Stockholm. Uppsala, Mälardalen och semesterorter i Sverige. 8,4 kr utdelning och cirka 7,3% direktavkastning på kursen 115,5 kr.

Amasten Holding preferensAmasten är ett fastighetsbolag som äger främst bostadsfastigheter men även lokaler och kontor. Amasten förvärvar och förvaltar fastigheter i mindre och medelstora orter. Vid årsskiftet ägde företaget 17 fastigheter i Helsingborg, Landskrona, Karlshamn, Osby och Sollefteå. 20 kr utdelning och cirka 7% direktavkastning på kursen 284 kr.

Oscar Properties Holding preferens: Oscar Properties köper, utvecklar och säljer bostadsfastigheter med attraktiva lägen i Stockholm. Per 30 september 2014 hade koncernen engageman i 16 fastigheter varav sju helägda. 20 kr utdelning och cirka 7,5% direktavkastning på kursen 265,5 kr

Global X Superincome preferred ETF: Börshandlad fond som äger preferensaktier. Betalar utdelningen månadsvis. Tickern är SPFF. Länk till mitt blogginlägg om denna: http://petrusko.blogspot.se/2014/11/spff-etf-med-amerikanska-preferensaktier.html $0,99 utdelning och drygt 6,8% direktavkastning på kursen $14,52.

Volati preferens: Volati AB (publ) är en svensk industrigrupp som förvärvar bolag och utvecklar dessa med fokus på långsiktigt värdeskapande. Inriktningen är förvärv av nordiska, välskötta bolag, inte sällan i samband med generationsskiften. 8 kr utdelning och ca 7,5% direktavkastning på teckningskursen 106 kr.


Wednesday, May 20, 2015

Branschfördelning


Så här ser branschfördelningen ut just nu för min portfölj. Jag tittade lite extra på den precis för att fundera om jag har något emot att vikta fastighetsbolag än tyngre. Jag köper fler Castellum varje år men jag funderar även på att öka i HCP samt ev ta in något nytt. Det finns flera REITs som jag tycker är intressanta, de är DLR och SNH i första hand men det finns fler lockande.

Jag har alltså 23% fastighetsbolag idag och för att vara supertydlig så räknar jag inte in preferensaktier där då de inte ger en verklig exponering i sektorn. De ger ju bara exponering i kreditrisken i respektive bolag. Preffarna ligger under Fixed Income.

Beträffande exponering i fastighetssektorn så har jag inget emot att vikta den högre. Det är en bransch som alltid kommer ha efterfrågan, det tuffar och går. Det är den branschen jag gillar bäst och kanske viktigast den jag förstår bäst!

Vad gäller andra branscher så vill jag vikta upp Hälsovård och JNJ rejält, den är en vinnare på lång sikt. Telekom är ok för stunden men nuvarande viktning är jag inte helt bekväm med på längre sikt.

Fixed Income viktar jag gärna upp. Det sänker potentialen men det håller samtidigt nere risken. Jag har ett stort fokus på utdelningar och Fixed Income passar min strategi mycket bra. Försiktig till risk och utdelningsfokus.

petrusko tecknar Volati


Häromdagen skrev jag om Volati preferens där jag konstaterade att jag gillar bolaget och dess verksamhet men jag tycke det var lite för låg direktavkastning. 

Jag har varit i kontakt med bolaget och vi har tillsammans gått igenom delar i prospektet. Gubbarna på Volati verkar vara drivna och sympatiska. Jag väljer efter det att tänka lite mindre defensivt i min värdering av Volati.

Om man rensar senaste resultatet från engångsposter och kostnad för aktieägarlån samt räknar med senaste förvärvets helårsresultat (de köpte NaturaMed Pharma i juni 2014) landar resultatet på ca 130 miljoner kronor. Av pengarna de tar in i emissionen är det ca 400 mkr som kommer användas till förvärv. Om man tänker positivt och utgår från att de gör bra förvärv kan detta tänkas bidra med 40 miljoner kronor till resultatet. 

Med dessa antaganden kan en högre värdering av Volati motiveras. Någonstans kring 1,5-2 miljarder kronor utan att vara offensiv.

Går allt vägen kommer det inte vara några problem för bolaget att täcka preffutdelningen. Det är en riskfylld placering men jag väljer att tro att det går bra och tecknar ett litet gäng.

Länk till mitt tidigare inlägg om Volati: http://petrusko.blogspot.se/2015/05/volati-preferens-nyemission.html



Monday, May 18, 2015

Heimstaden preferens

Senaste preffen som skall noteras. 1 miljard skall tas in i preferenskapital. Erbjudandet är enligt följande: 320 kr teckningskurs och 20 kr utdelning som betalas kvartalsvis om 5 kr. Direktavkastningen är 6,25%

Bolaget är onoterat och det är en farbror som heter Ivar Tollefsen som äger hela härligheten. Nu skall han alltså casha in 1 miljard på preferensaktier.

Jag tvärnitade när jag såg direktavkastningen i erbjudandet och kände redan där och då att jag behöver inte läsa mer om Tollefsens fastighetsbolag. För mig är det inget svårt val att lägga pengarna på Akelius preferens som handlas på nästan exakt samma direktavkastning.

Det blev ändå att jag läste ett par rader till och konstaterade att belåningsgraden ser ok ut. Dock är avkastning på eget kapital inget att hoppa högt över, speciellt med tanke på att de inte redan har preferensaktier som brukar vara en faktor som försämrar det nyckeltalet. Nu har bolaget en ok genomsnittlig ränta så om de köper nya fastigheter för preffkapitalet de får in och belånar dem till max så bör det inte sänka det nyckeltalet.

Förvaltningsresultatet antas hamna kring 250 miljoner kronor med alla de senaste förvärven inräknade.

Totalt kommer det ges ut 3 125 000 st preferensaktier som kommer kosta 62 500 000 årligen i form av utdelningar. Förvaltningsresultatet täcker denna kostnad med råge.

Om man lägger till 1 000 000 000 kr (preffkapitalet) till det egna kapitalet blir det totalt 4 464 000 000 kr. Ställer man detta i relation till ett förvaltningsresultat om ca 250 miljoner ger det en avkastning på eget kapital om knappa 5,4% (ingen hänsyn tagen till ev skatt).  Detta är utan nya förvärv inräknat (det kommer ju förvärvas för den där miljarden och de kåkarna kommer belånas).

Inlösenkursen är 375 kr de första tio åren och sjunker sedan till 330 kr som är den lägsta inlösenkurs (och ni som följt mig ett tag vet att det är den lägsta inlösen jag fokuserar på). Inlösen 10 kr över ursprungliga emissionserbjudandet, nä det tycker jag inte är bra.

Jag gör bedömningen att risken för en kredithändelse i bolaget är liten. Således bör utdelningen vara mycket pålitlig.  Kanske förtjänar det här bolaget samma värdering (risk och räntemässigt) som Akelius men det ser inte jag, Den här borde handlas till högre direktavkastning än Akelius och absolut vid den ursprungliga noteringen. Det finns så många preffar nu att man kan välja och vraka. Jag kastar mig inte över Heimstaden preferens.

Saturday, May 16, 2015

Yield On Cost eller YOC

Det pratas titt som tätt om detta begrepp och det finns de som gillar det och de som inte bryr sig. Jag hör till den senare kategorin men det återkommer vi till.

YOC betyder på svenska: direktavkastning på ursprunglig investeringskostnad. Ett påhittat exempel: Du köpte H&M vid fem tillfällen under perioden 1999 - 2002 och har en anskaffningskostnad om 89 kronor. H&Ms senaste utdelning var 9,75 kronor och du har då en YOC om 11%.

Vad säger då detta? Mja, inte mycket egentligen. Den som köpte H&M 10 år tidigare har än högre YOC. Enkelt uttryckt kan man säga att om man håller sig till sunda bra bolag så är tumregeln att ju längre du ägt aktien desto högre YOC har du.

Alltså: Hög YOC betyder oftast att man ägt aktien länge.

Vad mer säger det? Äh, jag är ju en skeptiker till detta nyckeltal som ni minns, det säger inget mer. Visst kan det vara kul att se att man har tex 60% YOC men det är inte mer än så. En meningslös men kul grej.

YOC är ointressant för mig. Jag tittar på framtida förväntad utdelningstillväxt vilket är långt mer intressant i mina ögon. Jag skiter i om jag har 150% YOC men om en investering har en väntad utdelningstillväxt om 7% är jag go och glad =)


Friday, May 15, 2015

Utdelning varje månad

Som jag nämnt tidigare så ger min portfölj utdelning varje månad, även kallat "Dividend Carpet Bombing". Det är nästan så att jag får utdelning varje vecka faktiskt. Som minst får jag fem stycken utdelningar per månad; dessa, mina svagaste månader är: juni, september, december.

Ovan är ett diagram som visar hur stor del av mina totala utdelningar jag får i respektive månad. Mars april och maj väger i särklass tyngst då detta är månaderna som svenska bolag brukar dela ut. Min starkaste månad är som ni ser i diagrammet; maj, då får jag hela 14 stycken utdelningar.

Även om jag ursprungligen inte haft dividend carpet bombing som del i min strategi så blir det nu att jag tänker aktivt på det. Jag vill tex gärna stärka mina "svaga" månader. Dock investerar jag inte i något enkom för att få utdelning en specifik månad. Turligt nog pyntar Johnson & Johnson just de månaderna och den planerar jag öka rejält i på sikt. Jag hoppas också få möjlighet att köpa Skistar om den går under 85 kronor, de betalar i december. Ett annat innehav jag kollar på att öka i är SPFF som betalar utdelning varje månad. Ja, de där svaga månaderna är förhoppningsvis inte så svaga länge till.

Länk till min portfölj med utdelningsschema: http://petrusko.blogspot.se/p/mina-innehav.html

Wednesday, May 13, 2015

Volati preferens nyemission

Volati är en industrigrupp som förvärvar bolag de planerar äga och förädla. Liknande noterade bolag är Indutrade om än dock mkt större. Jag gillar verksamheten i Volati och de bolag de äger.
Volati är onoterat men skall nu ge ut en preferensaktie som kommer handlas på First North. Preffen kostar 106 kr i nyemissionen och ger en utdelning om 8 kr vilket ger ca 7,5% direktavkastning.

Om övertilldelningsoption utnyttjas kommer man ge ut preferensaktier för 700 miljoner kronor. Samtidigt görs en riktad emission av preffar om 150 miljoner kronor till en av huvudägarna. Totalt alltså 850 miljoner kronor.

En del av pengarna som man får in i emissionen skall användas till att lösa befintliga aktieägarlån. Resten till förvärv.

Volati är som sagt onoterat varpå vi inte har ett tydligt värde på bolaget. För att ställa preffkapitalet i relation till värdet på stamaktierna har jag gjort några simpla antaganden. Innan emissionen är eget kapital ca 200 miljoner kronor. Antaget ett resultat om 100 miljoner exklusive engångsposter. Baserat på dessa siffror bör värdet på Volati understiga 1 miljard kronor. De är ett litet onoterat bolag och skall som sådant ha en lägre värdering jmf med tex Indutrade som handlas kring 4,7 ggr egna kapitalet. P/e-tal förtjänar man inget högt heller som onoterat pluttbolag.
Jag har gjort simpla antaganden och kan hända att missat något eller räknar tokigt, jag tror ändå kontentan blir ungefär den samma, nämligen:

Preffkapitalet utgör en mycket stor del i förhållande till stamaktierna. Önskvärt är en så liten andel som möjligt. Detta är en stor risk då kostnaden för preffarna blir betydande för bolaget.

Intäkter och resultat kan variera kraftigt från år till år för Volati och är inte alls lika förutsägbart som för tex ett fastighetsbolag. Givet att erbjudandet tecknas till max kommer kostnaden för preffutdelningarna vara ca 65 miljoner kronor årligen. Det är cirka 10 miljoner mer än redovisat resultat 2014. Förvisso innehåller resultatet 2014 en engångspost på ca -50 msek.
Om det blir tuffa tider för Volatis bolag och intäkterna minskar kraftigt kan det bli en utmaning med den stora kostnaden för preffarna.

Volati är högt belånat och nu ger man ut preferensaktier som årligen kommer kosta 65 miljoner kronor. Som sagt kommer man lösa in ett aktieägarlån och det tar ju ut en del av den ökade kostnaden för preffarna men bara en liten del.

Sett till risken i verksamheten och den höga belåningen i kombination med en förhållandevis mycket stor nyemission av preferensaktier så tycker jag att 7,5 % ränta är för lågt!
Volati preferens är en mycket riskfylld preff och borde yielda väl över 8%. Jag blir inte förvånad om den här handlas under noteringskursen framöver.


Jag har skrivit ett uppdaterat inlägg om Volati där jag har en något mer positiv syn och väljer att teckna. Länk till det inlägget härhttp://petrusko.blogspot.se/2015/05/petrusko-tecknar-volati.html

Monday, May 11, 2015

Svolder och preferensaktier


Jag gillar investmentbolaget Svolder som fokuserar på små och medelstora bolag. VD Ulf Hedlundh är riktigt skarp och jag rekommenderar att alltid läsa hans VD-ord i Svolders årsredovisning. De är alltid bra, senaste inget undantag.

Svolder skulle gynnas av ett högre förvaltat kapital då det sänker förvaltningskostnaden procentuellt sett. Jag har under en längre tid tänkt att preferensaktier borde vara något för Svolder och att de borde kunna ta in några hundra miljoner till 5-6% ränta på det viset.
Jag skrev således till Ulf och frågade om deras syn på att ta in kapital via preffar. Samtidigt passade jag på att berömma för bra arbete av hela Svolderteamet som presterat väl.
Nedan är svaret från Ulf i sin helhet.

"Hej P,

Tack för ditt mail och dina berömmande ord.

Vad beträffar möjligheterna att öka förvaltningskapitalet så är det en fråga som styrelsen löpande ser över. Eftersom Svolders aktier handlas med en rabatt i förhållande till substansvärdet, och vi ser låg sannolikhet att värderingen skulle förändras till det bättre genom en nyemission, så bedömer vi att en företrädesemission eller riktad emission skulle vara till nackdel för Svolders befintliga aktieägare. Det utgör huvudskälet till att vi avstått ifrån att göra en nyemission. Skulle rabattproblematiken förändras till det positiva, så kommer vi åtminstone att överväga det mandat om emission av 1,2 miljoner aktier som vi fick på den senaste årssstämman. 

En preferensaktieemission eller liknande vore däremot möjlig utifrån ett rabattperspektiv, då den kan antas kunna göras utan rabatt i förhållande till substansvärdet. Det lilla konglomeratet Volati ska, enligt mediauppgifter, inom kort emittera preferensaktier till en årlig räntesats om ca 7,5 %. Svolder skulle sannolikt kunna göra något liknande, förmodligen till en något lägre räntesats än den Volati som onoterat bolag får. Samtidigt kan vi i Svolders fall konstatera att en preferensaktieemission som årligen kräver 5-7 procent i direktavkastning, kommer att begränsa befintliga Svolderaktiers utdelningskapacitet. Frågan är därför om en preferensaktieemission årligen kommer ge upphov till avkastningstal om upp till 7 procent på det emitterade beloppet. Med nuvarande (höga) börsläge är det inte självklart. Vi på Svolder, dvs. styrelse och ledning, bedömer att en emission skulle vara positiv sedd ur ett förvaltningskostnadsperspektiv, men att vi samtidigt är tveksamma utifrån ovan nämnda begränsning av utdelningskapaciteten för stamaktierna. 

Detta är åsikter jag nämnt i offentliga sammanhang, så de ska inte ses som någon speciell information till dig som aktieägare utan i stället som ett förtydligande på din väl ställda fråga. Hoppas du känner dig informerad utifrån svaret.

Bästa hälsningar


Ulf Hedlundh"

Ovan är alltså svaret från Ulf på Svolder och nu är det åter petruskos tankar/åsikter:

Jag är nöjd med infon i svaret och jag är fantastiskt nöjd att få ett så långt och informativt svar.
Mina tankar kring eventuella preffar från Svolder verkar vara i linje med bolagets. Jag tror nämligen precis som dem att nu inte är optimalt att ta in pengarna den vägen då börsen står ganska högt. Vi verkar ha liknande syn på räntesatsen för en Svolderpreff.

Min åsikt är att Svolder bör via stämman söka mandat att ge ut preffar. Då har man det färdigt att utnyttja om/när tillfälle uppstår.

Disclaimer: Jag har bett Ulf Hedlundh om lov att publicera svaret. Jag tycker det är reko och skulle inte publicera en mailkonversation på det här sättet utan samtycke. 

Sunday, May 10, 2015

Valutans betydelse vid investering i utländska aktier

Jag får ofta (i princip dagligen) frågor om hur jag resonerar kring valutan när jag köper tex USA-aktier. Ofta är frågorna ställda på ett sätt att det är inkluderat att "dollarn är ju så dyr nu".

Rakt på sak: Jag skiter i valutan.

Lite mer sofistikerat inkluderar en förklaring varför. Det finns många delar i förklaringen och jag försöker beta av dem här i en slumpmässig ordning.

Dels resonerar jag som så att jag investerar på mycket lång sikt och i det långa loppet jämnar valutarörelser ut sig. Förändringar i valutan påverkar både värdet i investeringen samt storleken på utdelningen i svenska kronor.

En annan viktig faktor är att jag anser att investeringen skall bära sig själv oavsett valutan. Jag äger bra bolag på mycket lång sikt och i dessa skall valutan utgöra en liten del i avkastningen i slutändan. De skall själva stå för avkastningen! Placeringar i Fixed Income i dollar är lite känsligare men här går resonemanget med långsiktighet in.

Huruvida dollarn är billig eller dyr just nu och om den står högre eller lägre i framtiden är till stor del spekulation. Jag är inte kapabel till kvalificerade antaganden kring valutans utveckling på sikt. Dock tummar jag lite på detta när jag ansåg dollarn billig och köpte extra mycket USA-aktier men jag säljer inte om jag tror dollarn är dyr... Motsägelsefullt men uppriktigt =)
(jag tog in mkt USA-aktier H1 2014 kring USD/SEK 6,4 kr)

En mer avlägsen bit i valutaspelet men ack så viktig att tänka på är att även svenska aktier påverkas av valutautvecklingen. Inte på samma sätt i form av daglig förändring i värdet men på lång sikt påverkas många svenska bolag av förändring i valuta och det minskar skillnaden i värdeutveckling på svenska och utländska aktier.

Friday, May 08, 2015

Diversifiera

Jag har i dagsläget över 20 stycken innehav i portföljen och det kommer snarare bli fler än att minska. Jag kallar mig själv för utdelningsinvesterare och som sådan har jag uppenbart stor fokus på utdelning. En strategi som kan ge bra totalavkastning på lång sikt men samtidigt är den inte en jakt på absolut högsta totalavkastning. Mina placeringar i fixed income tex sänker potentialen samtidigt som det är ett stabilt och pålitligt kassaflöde.

Som utdelningsinvesterare är en av anledningarna att jag gillar många innehav och en väldiversifierad portfölj att varje enskilt bolags utdelning påverkar inte min portfölj så mycket. Om ett innehav tex sänker utdelningen eller än värre, ställer in den helt så svider det inte så värstans om vikten i portföljen är tex 5%. Jämförelsevis om man arbetar med en mer fokuserad portfölj med tex fem innehav och en vikt om 20% skulle det svida desto mer.

Min strategi ger mer pålitlig total utdelning i portföljen men det kommer med en kostnad. Som jag redan nämnt minskar potentialen med fixed income och det kan man även argumentera att en mycket bred diversifiering också medför. En väl exekverad tillväxtstrategi med fokuserad portfölj kan tänkas ge högre totalavkastning.

En väldiversifierad portfölj bör innebära lägre risk och något för de flesta småsparare att överväga. Alternativt för småspararen kan man låta finanseliten sköta förvaltningen. Detta kan man faktiskt göra till en mycket låg kostnad oavsett hur små belopp man rör sig med. Jag syftar till våra fina svenska investmentbolag som historiskt presterat mycket bra och huserar mycket kompetent personal som arbetar för att växa dina pengar. Det här är något jag förespråkat i många år, att köpa ett knippe investmentbolag och kanske allra helst månadsspara i dem. Kräver i princip ingen tid och minimal kunskap.

Några investmentbolag:

Latour
Investor
Industrivärden
Creades
Ratos
Svolder
Lundbergs
Melker Schörling

Latour som jag äger har tex gett en avkastning på cirka 50.000 procent sedan börsintroduktionen i mitten av åttiotalet. Historik är ingen garanti för framtida avkastning men en god vägvisare.

Åter till diversifiering och min egen portfölj.
Jag kan tänka mig att äga betydligt fler innehav än dagens antal och jag ser många intressanta möjligheter så antalet lär vara högre i slutet av året redan. Jag söker främst utdelningshöjare eller placeringar med mycket hög och pålitlig direktavkastning.

Länk till min portfölj: http://petrusko.blogspot.se/p/mina-innehav.html

Thursday, May 07, 2015

Johnson & Johnson for the win!

Johnson & Johnson grundades 1886 av de tre bröderna Johnson. De uppfann och gav ut bla förstahjälpen kittet som snabbt blev mycket populärt på den tiden. Under bolagets långa historia har man skapat många bra produkter, det är tex Johnson & Johnson som skapade första mensskyddet vilket blev en dundersuccé.

Bolaget har tre huvudsakliga affärsområden vilka är följande:

Consumer Healthcare: Här ingår produkter som Listerine, Natusan mfl. Jag har radat upp ett gäng bilder längst ned i detta inlägg på produkter som ingår i detta område. Man är sjätte störst i världen inom området.

Medical Devices: Detta består av alla möjliga sorters apparater som behövs på tex ett sjukhus för undersökningar och behandling. Bolaget är störst i världen på denna typ av apparater.

Pharmaceuticals: Läkemedel helt enkelt. Johnson & Johnson är femte störst i världen på läkemedel.

Johnson & Johnson har inte bara lång historik som bolag, de har även lång historik som ett jättebra bolag! De har ökat vinsten varje enskilt år i 31 år i följd. De har höjt utdelningen varje år i 53 år på raken. Inte många bolag som uppnår samma kaliber.

Utdelningen betalas kvartalsvis och höjdes nyligen till $0,75 per kvartal. Utdelningsmånader är: mars, juni, september och december. På nuvarande kurs om $99,81 är direktavkastningen ca 3%. Historiskt har utdelningstillväxten legat stadigt kring 7% per år vilket i det långa loppet är en stark faktor till god totalavkastning. När utdelningen blir högre så följer aktiekursen med upp också, förr eller senare.

För innevarande år (2015) är analytikers prognos en VPA om $6,14 vilket ger p/e 16,2 på kursen $99,81. Det tycker jag är en mycket attraktiv värdering på ett bolag med så här fin historik och god outlook. För 2014 var vinsten per aktie (VPA) $5,7 och om den för 2015 landar på analytikernas prognos innebär det en vinsttillväxt om knappt 8%.

Johnson & Johnson har en mycket stark finansiell ställning och har högsta möjliga kredit rating om AAA. Bolagets verksamhet är inte konjunkturkänslig och den är dessutom väl diversifierad vilket jag gillar starkt. Det här är ett jättefint bolag man vill äga för alltid!

Kolla in vad mer jag har i portföljen utöver Johnson & Johnson: http://petrusko.blogspot.se/p/mina-innehav.html

Nedan bilder på några av Johnson & Johnsons konsumentprodukter. Treo är JNJs produkt men marknadsförs och säljs i Sverige av Meda.









Tuesday, May 05, 2015

Digital Realty Trust, DLR

DLR är ett amerikanskt fastighetsbolag med fokus på datacenter/serverhallar. Det är en konkurrent till Dupont Fabros Technology som jag skrivit om tidigare. Där går jag in bara lite närmre på varför datacenter kräver speciella fastigheter.

Aktien handlas till en direktavkastning om cirka 5,4% på kursen $63,15 och har en god historik med stadiga utdelningshöjningar. Bolaget har höjt utdelningen minst 1 gång per år sedan 2004, det är så långt bak jag ser utdelningshistorik och anar att bolaget grundades då. Utdelningen betalas kvartalsvis om $0,85 och en lite annorlunda sak är månaderna de betalar. Utdelningen betalas i januari, mars, juni, september. De flesta andra bolag som betalar i mars/juni/september betalar även i december men här skiljer sig DLR och pyntar alltså i januari.

Bolaget har fyra olika preferensaktier med olika förutsättningar. Den jag gillar bäst är serie E som har en hög direktavkastning om cirka 6,8% och handlas strax över call price som är $25. De andra preffarna har en sämre kombination av direktavkastning och pris vs call price.

Digital Realty har en kreditrating om BBB vilket innebär Investment grade och det är riktigt bra. De har en god finansiell ställning med FFO som gott och väl täcker utdelning samt en god outlook.

Jag tror generellt på fastigheter på lång sikt men just den här verksamheten med fokus på datacenter hänger även ihop med en global trend med större dataflöden.

Friday, May 01, 2015

iShares International Select Dividend ETF, IDV

IDV är en ETF som äger utdelningsaktier. iShares motsvarighet till SDIV från Global X kan man säga. Innehaven är från utvecklade länder världen över exklusive USA. Svenska innehav utgör knappt 3% av portföljen som är tungt viktad mot Australien som utgör 33%.
Fonden följer Dow Jones EPAC Select Dividend Index som består av 100 st bolag med hög direktavkastning och flera år historik av höga utdelningar.

Jag har nämnt det tidigare men det tål att nämnas igen: Blackrock som ligger bakom iShares är världens största kapitalförvaltare. Det inger en del förtroende jämfört med tex Global X som är en betydligt mindre aktör. Det behöver ju inte betyda varken det ena eller det andra men att vara störst och att ha varit med länge borgar för styrka.

IDV som den här ETF:en heter delar ut kvartalsvis. Utdelningen är $1,849 på rullande 12 månader och på kursen $35,03 är direktavkastningen cirka 5,3%.

Avgiften är på 0,5% och är i nivå med SDIV som har 0,58%.

Jag gillar SDIV från Global X bättre än IDV. Dels för att direktavkastningen är högre, cirka 6,2%. Dels för att den också har innehav från USA. Att SDIV betalar utdelningen månadsvis dessutom är en trevlig bonus.

Mer information hos iShares: https://www.ishares.com/us/products/239499/ishares-international-select-dividend-etf